根本点在于:成为世界货币是有代价的,印太多了就会贬值,这会让这种世界货币失去最重要的储备功能。所以美国虽然能印钱,但并不否认它对财富资金的渴望。
当前美国经济的一大半以上靠消费者支出来支撑,这么大的消费支出前提是美国老百姓手上有财富有资金。为了促使国内居民消费,美国不断放宽对信贷以及金融衍生品市场监管的力度。按照收支理论,超出当期收入增长承受范围之内的消费,只能通过从国外借入资本的方式实现。这也是美国为什么在国际收支上总是贸易逆差的缘故,某种意义上,它需要贸易逆差。而中国和日本等亚洲国家恰恰提供了这种条件。这些国家的储蓄比例很高,相对于投资巨额过剩,这些储蓄资本流入美国的可能性极大。过去数年的数据来看,美国吸收了全球其他国家七成以上的过剩资本,是全球其它国家的过剩储蓄造成了美国的过剩消费。
从这些年来看,亚太的其它国家刚好具备这样的资本实力。上个世纪90年代起,新兴的第三世界国家尤其是东南亚国家经济快速发展,成为世界资本的主要集中地,造成当地经济尤其是资本市场和房地产市场的泡沫增长。在国内的目标实现之后,这部分资金迅速需要寻找新的目标。
资本流入给美国带来了很大的好处。美国贸易逆差持续扩大使大量廉价商品和大量廉价资本流入,加速了美国产业结构的升级,降低了美国的通货膨胀率,增加了美国就业,弥补了储蓄的不足,是全球资本流入造就了美国的经济增长。
美国经济的这种本身性缺陷,决定了美国必须要走进那种量化宽松-紧缩的怪圈。这种怪圈的代价就是亚太国家的危机,可见,美国非但充当不了亚太的保护伞,反而是制造亚太危机的最终源头。这才是美国亚太战略的实质。
历史也证实了,美国是不惜一切手段来弥补自己的这种本身性缺陷的。
为了达到财富资金转移这个目的,美国往年甚至不惜借助于战争。每次局地战争一打响,大量的资金财富就会从战争国流出,转向安全的地方,尤其是美国。科索沃战争就是一个非常好的实例。科索沃战争爆发之前,大约有接近万亿的热钱因为没有投资的去处而在欧洲上空游荡。只要战争一打响,这些钱就会因为投资环境迅速在欧洲转移到美国。事实上是什么呢?战争打响后,接近一半也就是5000亿资金迅速从欧洲外逃,这其中又有一半资金比如3000亿直接去了美国,直接支持了美国接下来数年的繁荣。
那么如果看看最近的这场伊拉克战争,世界范围内的金融市场又发生了什么呢?最显著的特征是,油价直接上涨,从40美元到140美元,油价从来没有这么疯狂过。石油美元再一次出现,美国借助于石油价格飙涨的借口多次进行量化宽松,美国再一次通过印钞来换实物。大量的美元造成了世界范围内资产价格的飙涨,尤其是大宗商品市场在09年创造了历史性的新高。
当然,美国也有遭遇危机而资本外逃的严峻时刻。911事件之后,美国内遇到了前所未有的资本外逃,大量的热钱从美国撤出流向国外,美元遭遇信任危机。那么美国该怎么挽回这种现象呢?还是战争。阿富汗战争就是这种产物,战争一打响,军事实力一展现,全世界的资本又重新对美国的信心恢复,外逃的资金全部回流,美国股市迅速回升。
美国过去几十年一直依靠局地战争展现自身实力,就像有一只无形的大手,时不时地实现财富资金从的全球性转移,美国确实需要世界各国的财富资本。
那么美国的一个最新手段是什么?
美国的手段高明起来了。从2012年开始,不断有各国对美国进行观点攻击:美国借着经济复苏的假象在吸引全球资本的流入。近一年来,美国媒体都在全面反映美国的经济复苏,美股也曾不断上涨。
的确,08金融危机后,逐渐从金融业部分回归制造业,这是美国正在转变的道路。但很难想象,在没有一个像样的新技术产业出现之前,去谈美国实体经济如何复苏是如此的空白。美国QE对美国实体经济的作用其实是非常小的,这一点从美国金融机构的存贷比仍然处于次贷危机以来的极低水平,就可以得知。最新的新屋开工数据,CPI数据都表明,当前美国经济依然处于非常弱的复苏当中,所谓美国经济的强劲复苏,实际上是不存在的。QE给美国经济带来的最大的效用,就是金融资产价格的上涨。至于先前美国经济数据的好转,或许也只是一种数据的合理加工而已,在这方面,美国人绝对是世界级的大师。当前美国的就业数据已经成为劳工部的数据魔术,已经缺乏了真实性。
美国需要忽悠其他国家的资本,来接盘美国的金融资产,包括房地产与股票市场,而最有效的忽悠方式,就是让外国资本相信,美国经济是真正的复苏了。
或许美国真能借假复苏来实现了真复苏。
问题是,美国复苏就复苏了,但每次的复苏都让亚太国家付出了太多的代价。
当然,亚太国家是今非昔比。在东南亚金融危机之后,经历严重打击的第三世界国家越来越注重外汇储备的规模,充实程度已远非1997年时可比。第二、与1997年不同的是,目前亚洲经济体大多不再实行固定汇率制度,因为这种制度很难抵御投机者。第三、外债是亚洲金融危机期间的一大杀手。当时,公司、银行和政府背负了巨额的美元债务,但他们的收入是本地货币。当本币贬值时,公司和银行无力偿还这些债务。而过去几年来,虽然债务水平有所上升,但多数债务以本币计价。比如如果你是一个泰国消费者,你贷了100万泰铢去买房,那么泰铢兑美元贬值不太可能影响到你的还贷能力。这并不意味着美元外流不会造成损害,但损害程度会较轻。
亚太国家更要吸取教训。每一次的危机都告诉我们,要对不太可能发生的事情有心理准备。不要低估困难,像上周印度那样的政策失误就可能导致事态失控。回望1997年,当时泰国当局就曾掩盖自己在外汇远期市场下注300亿美元的交易。当发现泰国央行的外汇储备几乎告罄时,就连IMF团队都感到震惊。