存款保险的本质在这里

　
　　
　　酝酿达20年之久的存款保险制度实施在即。大家也看到最近很热的新闻了，央行已就最终方案向各商业银行高管征求意见，业界呼吁多年的存款保险制度很可能明年初推出。
　　
　　因为体制上的原因，大家可能对此都很陌生，只是觉得，这个东西是为了利率市场化服务的，要利率市场化之前，必须要有这个配套。实际上，如果这个东西真正实施的好，对于咱们中国的金融体系来说，是个翻天覆地的变革。
　　
　　我们来看看这个翻天覆地体现在哪里。
　　
　　我们现在弄存款保险，在全球看来，可谓是姗姗来迟。真正意义上的存款保险制度始于20世纪30年代的美国， 当时为了挽救在经济危机的冲击下已濒临崩溃的银行体系，美国国会在1933年通过《格拉斯--斯蒂格尔法》，成立了联邦存款保险公司（FDIC），以避免挤兑，保障银行体系的稳定。现在已有超过110个国家建立了存款保险制度。不过几乎所有的都是在90年代之后发展的。因为八九十年代各国银行发生了很多严重系统性银行危机，80年代达到45次，90年代达到63次。与此对应，1990年只有34个国家建立存款保险制度，2000年达到71个国家，增长209%。进入21世纪，陆续有32个国家建立存款保险制度，尤其是2008年金融危机后建立存款保险制度的国家数目占这些国家数的44.1%。
　　
　　中国人为什么会对此陌生？是因为体制的原因。此前，中国其实并非没有所谓的存款保险制度，尽管显性制度没有出现，但实际上，却有着另一套“隐性制度”——即一切银行机构无法兑付的储蓄存款均由政府买单。也就是说，中国的存款保险制度是全世界最厉害的，政府兜底。世界上其它国家的政府没有咱中国那么硬气，所以他们的银行是有倒闭的风险的。尤其是利率市场化之后，银行间的差异扩大，有的很大有的很小，尤其是那种很小的银行，一旦风险来了，马上会发生挤兑现象，银行发生挤兑的话，那国家就完了。所以这些国家建立完善的显性存款保险制度，可以预防挤兑。现在中国要走利率市场化了，必须要有这种显性的存款保险制度，如果还是以前的“隐性存款保险”，那走不走利率市场化没多大区别。什么都有政府担保，哪个银行利率高，我就存哪去，这样的利率市场化就是假的。
　　
　　真正的利率市场化是什么样的？配套的存款保险是什么样的？
　　
　　我们以最成熟的美国为例，遇到经济风险了，美国的银行是随时会破产的，尤其是一些小银行。就算是有存款保险制度，破产之后，存款人的本金并不是能得到无限责任保护的。按照美国存款保险制度，只有单个账户10万美元以下才可以完全兑付，2008年危机之后，这个数字提高到25万美元。
　　
　　这跟大家所想象的存款保险制度是不一样的，等于对咱们中国人来说，真正的存款保险制度实施之后，银行储蓄是更不保险了。那是当然，当年咱们中国人都过惯了政府保底的日子，是全世界最保险的储蓄。实施存款保险制度之后，只有一定限额以下的储蓄，才是保险的，额度太高的储蓄，可能连本金都有危险。
　　
　　这种的制度好么？对储蓄者来说，可能觉得不太爽了，但对于整个中国来说，恰恰相反，我们必须开始要走这样的路子，已经刻不容缓了，这对中国的金融体系来说，会发生翻天覆地的变化。
　　
　　还是以美国为例，对于美国的大资金来说，存款是一项有本金风险的“风险资产”。这和中国银行体系以及中国存款人传统理解的存款无本金风险，完全不同。这种不同，决定了危机状态下银行是存款流出，而中国在危机状态或资产价格向下时，银行体系是出现存款回流；在正常状态下，大资金为了规避银行的破产风险，也不会将资金放在银行，而是大量投入债券市场。这就是为什么欧美发达市场债券市场和直接融资市场发达的重要根源。
　　
　　这也是中国和欧美在金融体系上的最大不同。在风险面前，中国市场的所有资金，无论多大规模，都可以回到银行的怀抱，本金无风险；而在美国或者欧、日等市场，在真正的风险面前，银行体系不能为资金提供本金安全，资金只能奔向国债市场。大家也可以想像的到，为什么有时候美国国债是真实的负利率，这种国债都能有？其实资金是以出让利息的代价，换取本金的安全。即便可能面临债务货币化的风险，但至少国债到期之后是可以得到兑付的，因为是政府来兑付。
　　
　　中国必须要走这条路。我们推出存款保险制度，实质是让银行能够破产。既然银行能够破产了，政府不再兜底了，如果完全市场化了，再不弄个保险制度，能行么，必须要弄个保险制度出来。所以对咱中国来说，存款保险的实质，是让存款不再“保险”，让银行可以破产。
　　
　　中国的金融体系漏洞太多，问题越来越多，最根本的问题就是银行不会破产。银行破产实现不了，其他非银行金融市场的发展，就不可能取得真正的繁荣。建立存款保险制度，允许银行破产，这自然就是中国金融体系最大的改革。
　　
　　只有将资金的本金风险放大，才能真正建设结构优化的金融体系。中国的银行业太大了，在中国的金融体系中太重要了。由于银行资产的扩张具有很强的货币乘数效应，银行业的大发展，导致中国陷入一种不可持续的货币发行机制。即便当前存款准备金率高达20%，中国的货币乘数依然在4以上。这种以银行为主的间接融资体系，将中国的M2推高到了超过100万亿元的高位，成为世界之最。中国的M2都已经接近GDP的2倍了，这是在世界上都很少见的。更可怕的是，如果再这样继续下去，再过10年，中国的M2绝对超过200万亿了。你想控制通胀？太难。
　　
　　以往10年还是中国房地产的大涨，像黑洞一样吸收了大量的货币，货币没有流入基础的粮食和生活市场，让我们没有经历到痛苦的通货膨胀。是房地产的大涨救了我们，想像一下，如果钱流入粮食市场，生活中的东西一律都涨个几倍几十倍的，你受得了么？所以宁愿让房价涨，也不让普通的生活品价格涨。房价也不计入CPI。
　　
　　问题是，现在房价都到这个份上了，再让房价涨？
　　
　　房价已经不合适再来救物价了。我们必须从源头上思考如何解决这个问题。中国的M2为什么这么高？必须要从中国的金融体系进行思考。怎么降低M2，怎么降低货币乘数？其实本质的一点，就是怎么降低银行的重要性。怎么降低银行业的重要性，就是怎么降低信贷在社会融资总量中的比例。只有实现这些，才能构想一个今后十年M2可控的未来。