上市公司资本结构与企业绩效关系研究（全文在线阅读） > 优化资本结构促进企业绩效的措施
§§§第一节 对于河南省上市公司优化资本结构促进绩效的建议
通过实证分析可以看到，企业绩效与资本结构相关，合理的资本结构是企业不断提高自身价值的最重要的保证之一。在企业不断提高其生产经营绩效的同时，又反作用于资本结构，使资本结构进一步趋于合理。河南省作为全国经济大省之一，为本省上市公司提供了优秀的地域、资源和交通等优势，但河南省上市公司从数量与经营发展状况上，与全国水平有一定的差距，盈利能力相对低些、发展缓慢等一系列问题较为突出。作为企业生存和发展基础的资本状况越来越受到重视，针对河南省上市公司资本结构中存在的问题本文提出如下的建议。
一、转变企业经营方式，适当提高企业负债经营比例
上述的分析，省内上市公司资本结构与以主营业务收入表示的企业成长绩效有弱正相关关系。并且从资本比例构成的分析中，我们知道，负债经营不仅可以有效地节约企业资金成本，起到减税作用，还可以通过财务杠杆效应增加企业收益提高企业价值。在金融市场快速发展的今天，可以有效地减轻由于市场波动而给企业造成的损失。从回归分析中可以看到，企业绩效水平与企业负债经营比率息息相关，较高的负债经营比率往往能给企业带来较好的效益。从反映资本结构指标数据表中可以看到，河南省上市公司资产负债率普遍偏低，平均值仅为55%左右，在33家上市公司中有12家资产负债率低于50%，而资产负债率较低的企业往往在企业绩效综合得分中处于较低水平，对于企业绩效较好负债经营比率却较低的企业来说，提高负债经营比率进而提高企业绩效可以使之达到一个更高的水平。
由于资产负债率普遍偏低而造成企业资本运营效率低、绩效水平低的问题只有通过不断扩大企业负债比例，将以凭借自有资产经营为主的经营方式逐步转变为以负债经营为主，充分发挥负债经营的减税效应和财务杠杆优势，不断提高企业绩效水平。高回报同时意味着高风险，在企业负债比例增加的同时，所面临的财务风险也不断增加，从反映企业资本结构指标数据表中可以看到河南省上市公司财务风险普遍较低，偏重于稳健保守经营，增加负债经营比率就必然增加企业财务风险，因此为了控制负债经营风险保证企业财务安全，企业应及时建立风险预警指标体系，时刻关注企业财务风险状况，规避风险、控制风险，在保证企业财务安全的前提下将负债经营比率不断扩大，不断提升企业自身的价值。加强债务融资在公司治理中的作用，建立有效的偿债保障机制，提高银行对企业的监控力度，完善和健全破产制度，使接管市场和控制权转移发挥作用，为债务融资正面效应的发挥提供条件。
二、转变融资方式，从股权融资逐步转变为负债融资
优序融资理沦指出，企业融资顺序应先为盈余留存的内源融资，然后是外源融资，而外源融资应优先债权融资然后是股权融资。从西方发达国家融资构成来看，内源融资占主要地位，而在外源融资中债权融资又远远高于股权融资，这也符合优序融资理论的基本要求。
反观河南省上市公司的融资方式，从相对较低的资产负债率就可以看出，企业的融资较大的部分来源于股权融资，已有几家上市公司增发或拟增发新股进行再融资，相对于负债融资河南省上市公司更加偏好于股权融资。由于现阶段我国资本市场上股权融资无须偿还且不用支付利息，加之股票投资者追求股价差额收益而非长期股利收益，使得在股票股利低分配或不分配的情况普遍存在的情况下，企业仍可通过发行股票筹集到大量资金，相比于负债融资成本来说，股权融资成本更低；并且企业经营决策者在传统经营观念的影响下，风险厌恶型经营者更倾向于不增加企业负债的股权融资，河南省乃至全国上市公司在融资过程中往往将负债融资放在股权融资之后，即先股权融资再负债融资，这一融资顺序并不符合优序融资理论的要求。
所以转变经营观念，采用更科学的决策方法，用长远的眼光选择更加适合企业生产经营的融资方式，将内源融资和负债融资作为主要的融资方式，改变单一股权融资的现状，对于提升企业负债经营比例和绩效水平具有重要的意义。由于股权融资在现阶段存在融资成本低，融资数量大，没有还本付息压力等优势，所以想改变企业融资的现状不仅需要从内部转变经营理念，也需要外部政策的扶植和支持，不断完善我国资本市场，加强信息披露和法律监管，政府相关部门出台政策鼓励企业负债融资和负债经营，给予企业更多税收方面的优惠等。
