河南省上市公司资本结构与企业绩效关系的研究(13)

    有关研究跨国公司的理论认为，企业的资产规模的扩大在一定程度上可以实现规模效应，降低企业的管理和生产成本，从而实现企业的价值增值。本研究中所选取的对象是河南的上市企业，相对于外国的大型跨国企业而言，我国企业的规模还远远没有达到规模效应的边缘。所以尽管实证结果中表明企业资产规模与成长性呈正相关，但数值很小，说明相关程度相对较弱。

    本研究使用统计软件SPSS11.5对所收集的数据进行了多元回归分析，研究了企业成长性与资本结构之间的关系，并以公司资产规模作为控制变量。从对河南省的上市公司的分析来看，河南省上市公司的资本结构的增大对企业成长是正相关的，而资产规模对企业成长性也是正相关的。有鉴于此，河南省内的企业在今后的改革中应该注意以下几个方面：根据企业自身情况，合理调整企业资本结构。河南省内的企业从上市公司的分析数据来看，尽管企业资本结构和企业成长性之间是呈正相关的，但是其相关程度很弱，所以河南省企业利用提高资本结构比例来获取企业成长性的增加是不可取的，负债筹资仅是一个渠道，公司应采取更多的方式进行筹资，促进企业的成长；公司应积极扩张资产规模，形成规模效应，从而带动企业成长性的增加；企业的发展和企业的制度健全时密切相关的。企业应该积极进行机制改革，建立和完善现代企业制度是河南企业能否持续发展的关键因素；完善企业监督和激励机制。根据委托代理理论，现代企业的经营者和所有者并不同一时，企业的价值会随着企业经营者所占有公司所有权的比例降低而降低，降低的这一部分就是企业的代理成本，企业监督和激励机制完善了，企业的成长性就会越好。

    笔者运用实证研究方法，根据国内外关于企业成长性与资本结构关系方面己有的研究成果，对河南上市公司的成长性与其资本结构的关系问题进行了一些研究和探索。相信本书的研究对于优化上市公司资本结构，特别是成长型公司如何在高速成长的过程中做到资本结构的最优化，从而保证其可持续发展有所贡献；另一方面，希望本研究对于资本市场更有效地将其有限资源分配到最具成长性、最有效益的投资方向上去起到一定的作用。

    虽然本研究取得了一定的成果，但是由于研究资源与条件有限，加上笔者本人研究水平和素养的限制，难免会存在一些局限性：首先，本文选取了众多学者认为能较有效代表企业成长性的指标，以主营业务收入增长率来代表企业的成长性，但这个指标并不能完全代表企业的成长性，因此，如何进一步完善测量企业成长性的指标体系是尤其重要的；其次，本文只研究了资本结构对企业成长性的影响，还有许多企业的政策变量例如股利政策、会计政策选择等，对企业的成长性也产生影响。

    尽管存在以上所述的局限性，但是本书力求为河南上市公司资本结构与成长性的关系研究提供一种全面的研究思路、框架与方法论，揭示的一些问题以及相关建议还是对河南上市公司资本结构的优化与成长性具有指导意义，对未来进一步的相关研究具有一定的借鉴价值。