企业绩效与资本结构关系综述(2)

    综合以上观点，本书认为，企业绩效是指公司经营所取得的业绩和效率，公司在一定期间取得的经营效益，反应公司治理的效果。

    二、企业绩效的评价指标体系

    企业绩效评价是指采用一系列特定的指标，利用特定的评价标准和评价程序对一定经营期内公司所取得的经营效益和治理效果的综合评价。企业绩效评价一定程度上能让公司不断总结自身的经验、改进管理和提高公司效益。运用数理统计和运筹学原理，采用特定的指标体系，对照统一的标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩，作出客观、公正、准确的综合评判。

    企业绩效评价体系由评价主体、评价日的、评价指标、评价标准和评价方法组成，根据评价主体和评价目的的不同，评价指标、评价标准和评价方法也有所不同。

    企业经营绩效的评价应该遵循真实性原则、一致性原则、独立性原则、稳健性原则。目前，企业经营绩效的衡量指标通常有两种，一是单一指标的绩效衡量，二是多重指标的绩效衡量。

    （一）单一指标的绩效衡量

    单一指标的绩效衡量的方法比较简单，因此在学术界应用较为普遍。经常使用的单一指标主要有净资产收益率、总资产收益率、每股收益、托宾 Q值、利润率等。净资产收益率、总资产收益率、每股收益、利润率等这些为会计利润指标，主要是从静态的角度分析公司的资产经营绩效。

    本斯坦（Benston，1985）提出了利用托宾Q值评价企业的经营绩效，他认为由于计算会计报酬率的数据多为历史及过去的财务报表，这种资料无法反映现在和未来的公司现值，所以使用会计报酬率作为衡量公司经营绩效的指标会有所偏差。因此他提出了托宾Q值即公司的市场价值与公司资产的重置成本，用于反映公司的市场价值与给公司带来现金流量的资产成本之间的关系。如果该值小于l，说明公司的资源未能充分利用；如果大于l说明公司的资产得到有效利用，并为社会创造了价值。托宾Q值考虑了公司的无形资产，具有一定的科学性，因此在国外此类研究中用到的比较多。但是，用托宾Q值衡量经营绩效也存在着一定的难度，即如何对公司资产的重置成本进行核算，尤其是在我国上市公司制度尚未健全的环境下，利用托宾O值对经营绩效进行评估难度较大。除了常用的会计利润指标和托宾Q值法，美国企业在经营绩效的衡量中还使用了经济增加值（EVA）的方法。经济增加值是企业税后营业收益与资本成本之间的差额。如果该差额为负，说明企业发生了价值损失，如果差额为正，说明企业创造了价值，如果差额为零，说明企业所创造的价值恰好能够满足投资者或者债权人预期的收益。

    （二）多重指标的绩效衡量

    多重指标是指利用多个指标对经营绩效进行衡量，它是针对单一经营指标的缺点而提出的，是用多重指标多元多层次的评价经营绩效，因此更具有客观性和真实性，更能反映企业的真实情况。目前多重指标的衡量方法主要有层次分析法和平衡记分卡。层次分析法属于决策处理流程理论，它的主要内容是将决策有关的元素分解成目标、方案、准则等不同的层次，并在该基础上对决策问题进行定量或者定性分析，能够解决需要进行定量分析和定性分析的复杂的决策问题，是一个强大的决策工具。在层次分析过程中，用决策者的经验判断各衡量标准之间的相对重要程度，并合理地给出每个决策方案每个标准的权重，利用权重求出各方案的优劣次序，可以比较有效地应用于那些难以用定量方法解决的课题。综合平衡记分卡是由罗伯特·卡普兰和诺顿提出的一种战略管理业绩评价工具。平衡记分卡的框架体系包括四部分：组织学习与成长性；内部经营过程；客户满意度；财务结果。核心思想是通过四个指标之间相互驱动的因果关系展现组织战略轨迹，实现绩效考核——绩效改进以及战略实施——战略修订的战略目标过程。平衡记分卡包含了财务指标和非财务指标，强调对非财务指标的管理，在企业战略与目标之间形成了一个双向的绩效改进循环，能够将部门绩效与企业、组织整体绩效很好地联系起来，使各部门工作努力方向同企业战略目标的实现联系起来。

    多重指标的绩效衡量避免了单一指标存在的问题，有其优点，但是同时也有其自身的缺点：指标的计算和量化难度较大。多重指标由于具有不同的信度和效度，因此在进行量化时困难较大；指标的选取。进行经营绩效的衡量，如何选择合适的指标，并保证指标之间不存在相斥性，这需要一个原则来进行取舍；各个指标之间的权重难以确定。由于选取多个指标，每个指标的相对比重难以确定；不同的评价者立场不同，所选择的指标和各个指标的权重也不同，没有一个统一的标准和原则。